凤凰iMarkets讯 据彭博社报道，不要因为中国股市暴跌未引发更大范围恐慌而掉以轻心。相比股市，中国的高额债务问题更危险。

　　为了把中国正在放缓的经济增长率维持在一个政治上可接受的水平上，中国政府已让金融机构不断为经济提供信贷。

　　这使得中国成为了负债最重国家之一：截至去年12月末，家庭和非金融企业的负债总额——后者占到了大多数——与国内生产总值(GDP)之比达到192%，高于2008年金融危机前的118%，而且这还未包括高达4万亿美元的地方债。

　　图表：针对家庭和非金融企业的贷款在2010年后猛增

　　中国的信贷很多都流向了兴建过量的制造业产能和投机性房地产投资。很难知道其中有多少变成了坏账、哪家金融机构受冲击最大。

　　在很大程度上，中国可以通过对陷入困境的国有银行资本进行重组来消化损失。

　　不过，境外的银行也日益暴露在风险之中：国际清算银行的数据显示，截至去年12月份，外资银行对中国政府、银行和公司的风险敞口总规模为1.3万亿美元。这比去年9月份时降低了一些，但是仍是危机前水平的五倍多。

　　图表：全球银行的中国风险敞口

　　中国债务问题有可能引发两个危机：

　　一、可能是银行系统因坏账而瘫痪、经济长期停滞，就像上世纪90年代的日本。

　　二、如果全球系统重要性银行蒙受了损失，那么其可能会更突然、而且令金融市场更加不稳定。也可能是两者同时。无论上周发生了什么，现在下断言还为时尚早。