矢量飞舟指数,是矢量推出的一只基于投资时钟策略的交易型指数。本期将介绍矢量飞舟指数,以及如何利用该产品规避未来一段时间可能面临的市场下行风险,从相对收益中获取绝对收益。
矢量飞舟这个名称来源于古希腊神话中的第一艘海船ARGO号。它航行在海中就像一叶飞翔的扁舟。飞舟上50名勇士在执行寻找金羊毛的任务过程中,凭借勇气与自信圆满完成了任务,在获取源源不断财富的同时凝聚了巨大的精神力量。
矢量飞舟指数的核心是矢量投资时钟模型,并综合了成长空间分析和基本面加权。该指数依据矢量投资时钟模型判断经济周期,以及各个经济阶段的优势行业。在选出优势行业的基础上,对于成熟行业选择市场份额低、未来成长空间大的企业;对于新兴行业选择市场份额高、市场占有能力强的企业。并且,该指数使用基本面加权,减少了追高和抛低的风险。
表1. 矢量飞舟指数历史业绩
经济阶段 |
上轮滞胀 |
上轮收缩 |
上轮复苏 |
上轮扩张 |
本轮滞胀 |
基期以来 |
时间 |
20071112
-20080724 |
20080725
-20090312 |
20090313
-20091023 |
20091026
-20100312 |
20100315
至今 |
20071112
至今 |
矢量飞舟 |
-7.09% |
-18.03% |
54.91% |
22.68% |
6.48% |
49.57% |
矢量300 |
-38.33% |
-24.08% |
54.63% |
-4.43% |
-3.89% |
-35.53% |
表1中给出了矢量飞舟指数和矢量300指数自2007年11月以来在各个经济阶段的历史业绩,其中矢量大盘300指数的编制方法和历史业绩都与沪深300指数基本一致。
从表1的数据中我们可以得到两个重要结果:
1)矢量飞舟指数在各个经济阶段的收益都高于矢量大盘300指数,具有稳定的相对收益。
2)矢量大盘300指数在滞胀期和收缩期收益为负。(2007年以前的数据也是同样结论)
从这两个结果,我们可以得到重要的投资启发:“既然大盘指数在滞胀期和收缩期的收益为负,有大幅下跌的风险。那么就应该在滞胀期和收缩期降低仓位,或使用对冲的方式从相对收益中获取绝对收益。”
这个从数据分析得出的投资建议,值得所有投资者认真思考。我们认为在市场有较大下行风险时,最优的策略是“从相对收益中获取绝对收益”,即:一方面做多优势行业的优势股票,另一方面做空劣势行业的劣势股票或利用当前仅有的股指期货工具做空大盘,对冲风险、锁定相对收益。矢量飞舟指数的宗旨就是“在被动中寻找主动,在相对中寻找绝对”。
根据矢量投资时钟模型,目前的经济周期状态仍处于滞胀期。本月国家统计局公布数据中CPI同比上涨4.6%,出现了10个以来的首次增幅回落,但并不能说明CPI已经进入下降趋势。在春节因素、油价上涨、粮食价格上涨等因素的作用下,CPI仍有很强的上升压力。另一方面,矢量产出先行指标显示GDP仍然未出现加速增长趋势。因此,矢量飞舟指数维持滞胀期的行业配置,未发生改变。当前所配置的传统行业主要集中在:医药生物、化工、采掘、信息设备、农林牧渔、和食品饮料。