攀钢钒钛：目标涨幅110.53% 强烈推荐评级第4页:悦达投资：目标涨幅83.03% 强烈推荐评级第5页:东方电子：目标涨幅74.66% “买入”评级第6页:上海汽车：目标涨幅66.96% 推荐评级第7页:中国建筑：目标涨幅65.82% 推荐评级第8页:世纪鼎利：目标涨幅65.68% 推荐评级第9页:东方园林：目标涨幅60.31% “买入”评级第10页:中兴通讯：目标涨幅59.16% 强烈建议买入第11页:海越股份：目标涨幅58.61% 买入评级

　　据统计，近五日机构最新买入评级个股有147只，其中攀钢钒钛（000629）、悦达投资（600805）、上海汽车（600104）等25只个股为强烈买入评级，东方电子（000682）、世纪鼎利（300050）、东东方园林（002310）等93只个股为买入评级。在这147只个股中，宋城股份（300144）、攀钢钒钛两只个股的目标涨幅将翻倍，涨幅分别达到200.57%和110.53%，目标涨幅达到50%以上的个股有17只。

　　攀钢钒钛：目标涨幅110.53% 强烈推荐评级第4页:悦达投资：目标涨幅83.03% 强烈推荐评级第5页:东方电子：目标涨幅74.66% “买入”评级第6页:上海汽车：目标涨幅66.96% 推荐评级第7页:中国建筑：目标涨幅65.82% 推荐评级第8页:世纪鼎利：目标涨幅65.68% 推荐评级第9页:东方园林：目标涨幅60.31% “买入”评级第10页:中兴通讯：目标涨幅59.16% 强烈建议买入第11页:海越股份：目标涨幅58.61% 买入评级

　　宋城股份（300144）:加快全国扩张步伐，期待复制连锁效应

　　点评:

　　加快全国扩张步伐。在4月25日公司公告和四川峨眉山市人民政府大约2亿元的重大投资意向后，公司在半个月后又紧锣密鼓公告了与福建武夷山和山东的重大投资意向，公司把自己的扩张欲望和复制能力进行全国连锁的意图表达的淋漓尽致，也充分展现了公司的创业进取精神。期待复制连锁效应。公司的重大投资意向让我们看到了公司管理层的进取能力，但是由于公司在海南三亚的项目扩张上碰到的关于土地问题上使用权的时间不确定性，让我们对最近公司公告的三项重大投资意向的土地问题上的时间不确定性有一定的担忧，我们不怀疑公司的项目复制能力，但对于土地使用权的取得时间点上保持高度的关注，期待公司连锁复制效应在未来三年能取得实质性的进展。

　　风险因素:项目用地的取得尚需经过法定程序，存在一定的不确定性。

　　盈利预测和估值:重大投资意向让我们看好公司未来的发展前景，但估计未来三年这些项目由于建设期和土地取得存在着一定的不确定性，贡献利润可能在三年后，我们将密切关注这些项目进展情况，我们继续保持之前我们的观点，我们认为，公司商业运作模式独特，成长盈利能力突出，市场预期的三亚千古情由于土地拆迁的原因而推后，但2011年第二届休博会的召开让杭州千古情的推出有了明确的时间表。另外，地铁1号线2012年正式开通给公司的动漫馆和杭州乐园带来一定的发展机遇。在不考虑2010年除权除息的基础上，我们给公司2011年每股收益为1.42元，要高于市场普遍预期。2010年公司公司实行的10股转增12元派3元的分红预案令公司股本增加到36960万股，公司每股收益2011年将可能为0.66元，公司目前股价为20.89元，2011年PE为32倍。低于旅游行业整体估值52的水平，公司股票于2013年12月进入全流通。我们看好公司全国扩张步伐的加快，期待公司的复制连锁效应。我们继续维持公司“买入”评级。期待并密切关注公司连锁复制效应。

　　攀钢钒钛（000629）:钛产品价格继续暴涨，等待公司业绩陆续释放

　　我们4月11日出报告指出公司钛产品价格大幅上涨带来业绩贡献超预期；4月22日我们再次出报告推荐海南钒动力电池项目影响和钛产品价格继续上涨；对于钛业务的关注我们是市场中最早的，本篇报告我们再次强调公司的钛业务价值，更新了钛产业链条的最新价格。

　　公司是国内最大的钒钛生产企业，2010年分别生产钛精矿、钛白粉、高钛渣34.19、6.26、5.38万吨。我们根据历史价格和预测价格推算，钛业务将带来净利润超过6亿元，增厚业绩超过1毛钱。

　　公司1.5万吨海绵钛项目已经于4月29日投产，带来新的业绩增长点。公司的钛业务链条非常完善，随着未来技术层面的发展，公司必将成为钛全产业链绝对龙头。

　　公司近半月在紧缩预期下股价有所调整，公司的基本面没有发生负面变化。相反，钛产品价格继续暴涨，未来业绩有望陆续释放。因此，我们认为公司价值被严重低估，作为国内矿产巨擎，资源价值需得到重估。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级，6-12月目标价为24元，具备超过1倍的上涨空间。我们暂维持2011年至2013年基本每股收益分别为0.53、0.96、1.10元的盈利预测。目前股价对应2011年、2012年PE分别是21.77倍、12.02倍。

　　风险提示:卡拉拉铁矿盈利前景低预期或紧缩超预期带来的系统性风险。

　　悦达投资（600805）:SUV行业最佳投资标的

　　投资要点

　　2011年汽车市场发展结构化特征明显，SUV 将是增长最快的子行业，悦达投资为SUV 最佳投资标的。参股公司东风悦达起亚正处于高成长初期，产能充足、轻装上阵，规模效应爆发和产品结构上移双重驱动利润率快速提升。

　　业务结构:汽车业务成为公司最主要的利润来源

　　悦达投资主要业务为汽车制造和高速公路。汽车业务2008年起步入高增长通道；高速公路为公司发展提供稳定的现金流。公司其他业务规模暂较小，业绩有望逐步改善。2010年来自东风悦达起亚（DYK）的投资收益贡献占悦达投资净利润比例约为60%，至此，汽车业务成为公司最主要的利润来源。

　　东风悦达起亚处在高成长初期

　　韩国起亚目前持有东风悦达起亚50%股权，为东风悦达起亚第一大股东。中国市场现已成为起亚最大海外市场，韩方对东风悦达起亚重视度明显提升，体现在核心部件支持、新车型引进速度及新车营销等各个方面。

　　东风悦达起亚 2010年产销33万辆，终破规模效应门槛。目前产能充足，随着智跑、K5上量及K2的上市，东风悦达起亚车型结构丰富同时平均档次上移，利润率还有进一步提升空间。

　　我们预计 2011年东风悦达起亚净利润同比增长78%达30亿左右，贡献投资收益7.7亿。预计2011年、2012年贡献EPS1.40元、1.69元。

　　SUV 行业独领风骚，悦达投资为最佳投资标的

　　得益于汽车消费规模的扩张和个性化需求的增长，近年SUV处于爆发式增长期，其占狭义乘用车比例也由2004年的6.5%提高到目前的13%。SUV 市场层级分明，日韩系产品凭借类似的文化背景及高性价比，将在较长时期内保持市场领先优势。东风悦达起亚SUV 产品占比高，悦达投资为SUV 最佳投资标的。

　　其它业务多有改善

　　公路收费稳健增长；鄂尔多斯（600295）煤炭整合可能给公司带来机遇；延伸纺织产业链、拟处置拖拉机老旧资产，将改善公司资产质量和业绩水平。

　　我们认为公司年内合理价值为 33元

　　我们保守估计悦达投资2011年、2012年每股收益分别为2.03元、2.43元。给予汽车业务15倍PE，则汽车业务价值25.4元，其它业务价值7.4元，我们认为悦达投资年内合理价值33元，上行空间大，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示:1）纺织持续投入产生亏损；2）东风悦达起亚新车上量低于预期。

　　东方电子（000682）:卷土重来已可知，绿色能源服务助力公司再度崛起

　　现任管理层锐意进取，打造以客户需求为中心的精进运营模式。经2007年至2010年的业务转型，公司已基本完成绿色能源综合服务提供商的内外布局。作为目前唯一一家以合同能源管理模式提供高压变频节能服务的整体解决方案提供商，公司凭借电力自动化行业深厚积累，已突破重点客户，正加速市场推广，先发优势有望转化为长期竞争力。战略产品射频识别追溯系统赢得中央投资计划支持，初步商用，具备多领域应用可复制性，想象空间无限。公司证券市场虚假陈述案于3月2日审结，有望催化传统业务与转型业务高速成长，业绩爆发可期。

　　历史遗留问题彻底解决，公司正站在二次腾飞的起跑线上.

　　公司证券市场虚假陈述案已审结，涉案标的4.42亿元，除直接赔付41.37万元，其余以股票过户方式赔偿，合计约4450万股，折合每股9.92元。历史遗留问题彻底解决使公司站在二次腾飞的起跑线上，有助于传统业务稳步拓展并催化转型业务加速成长。

　　受益电力自动化景气上行，公司传统业务将保持平稳增长.

　　“十二五”期间全国电网建设规划投资为2.55万亿元，其中二次设备投资额约2500亿元，较“十一五”期间提升近78%。预计公司2011年会保持传统业务平稳增长，继续巩固出口额同行居首地位。两度中标国网智能小区示范项目使用电侧产品极具看点。

　　差异化竞争，合同能源管理助力高压变频节能步入扩张期.

　　公司是目前唯一一家以合同能源管理模式提供发电侧高压变频器节能服务的系统集成商及运营维护商。现累计投产30余套定制化能耗改造系统，平均节电率55%以上，神华集团保德电厂正启动第三期工程，大唐集团与华能集团的热电厂改造项目也已开工。面对超过2500亿元的潜在市场容量，行业积累、技术储备、商业模式、资金存量、客户粘性及定制化服务将巩固公司竞争优势，由践行者晋升为引领者。预计公司2011年会完成五大发电集团的全面市场布局，节能运维形成规模效应。

　　射频识别追溯系统可多领域复制应用，具备无限想象空间.

　　公司于2009年率先培植出RFID产品追溯系统解决方案，先后签约张裕酿酒与东方海洋（002086），曾获李克强副总理的高度评价。依据国家电网提出的电力资产全寿命周期管理理念，公司又推出RFID电力智能化全系列产品，现已成功应用于天津、湖南、广东等多家省网级电力公司，有望参与未来标准制订并抢占产业制高点。公司此项业务复制性强且应用领域众多，受惠政策扶持力度持续加大，潜在市场容量不可预估。

　　目标价10.2，给予公司“买入”评级.

　　预计2011-2013年的EPS分别为0.08，0.16和0.34元，以2013年30倍PE计算，目标价为10.2元，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示.

　　公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响，业绩贡献存在一定不确定性。

　　上海汽车（600104）4月份销售数据点评:上海大众表现优异

　　4月份，上海大众销量100079辆，同比增长37.24%，1-4月同比增长33.79%；上海通用销量97761辆，同比增长9.15%，1-4月同比增长26.45%。两家企业都保持了快速增长的态势。

　　4月份，上汽通用五菱微客销量101118辆，同比下降11.38%；上汽自主品牌乘用车销量为12808辆，同比下降1.61%；公司旗下企业累计销售汽车326390辆，同比增长6.7%。

　　以上两组数据，说明两个方面的问题:一是去年12月底取消的三项汽车消费政策对合资品牌乘用车的负面影响较小，对自主品牌和微客的负面影响较大；二是随着中国居民收入的持续提高，购车刚性需求依然强烈，占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。

　　“十一五”期间，市场需求的高速增长弱化了企业之间的竞争，特别是2009-2010年，产品供不应求，各企业忙于应对市场需求，企业之间的竞争比较弱。我们判断，“十二五”期间，汽车行业将进入平稳增长阶段，不同细分市场和不同汽车企业，将在市场规律的作用下开始分化。我们看好公司的综合竞争优势和乘用车龙头地位。

　　我们维持公司2011-2012年每股收益2.15元、2.82元的盈利预测，按昨日收盘价17.13元计算，公司2011-2012年的市盈率分别为7.97倍、6.07倍，我们给予公司2011年12-15倍的市盈率，则公司的合理价位应为25.80-32.25元，继续维持“推荐”的投资评级。

　　中国建筑（601668）:1-4月公司经营数据点评

　　公司近日公布了2011年前4月份的经营数据，反映出的主要运营状况如下:

　　投资要点:

　　工程施工方面，大项目战略继续推动合同额快速上升，前4月工程新签合同2490亿元，同比增长89%。4月份公司在工程承接方面延续了1季度的良好势头，当月新增工程施工合同575亿元，同比增长70%。

　　4月份以来公司新签合同中亿元以上重大项目的合同金额占整体的1/3以上，其中武汉汉正街购物主题公园项目（105亿元）、兰州庙滩子改造工程（70亿元）、沈阳新世界（600628）国际会议展览中心项目（61亿元）的单个合同金额都在50亿元以上，显示了公司在工程施工领域的强大竞争力。

　　前4月公司施工及新开工面积同比增幅均在45%以上，预示中期收入仍将保持高速增长。前4月，公司建筑业累计施工面积36989万平米，同比增长45.6%；新开工面积方面，前4月的累计值为5822万平米，同比增长45.9%。考虑到公司工程领域的施工收入主要按完工百分比法进行结算，公司施工及新开工面积的快速增长将保证中期收入能够实现同比40%左右的高速增长。

　　房地产方面，品牌效应及随行就市的销售策略积极应对市场变化，公司前4月累计销售额267亿元，同比增长48%，远好于行业整体水平。

　　2-4月，公司每月的房产销售金额分别为40、72和80亿元，在保持同比快速增长的同时，从月度环比看，公司销售回款金额也保持着平稳的增长。

　　维持强烈推荐的投资评级。公司当前在手合同充沛，合同充足率提升至2.5倍左右；同时，随着“聚焦大项目”战略的坚定推行，我们看好未来其新签合同增长潜力。此外，公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系，良好的品牌和管理优势将平稳应对市场波动。预计11-13年公司EPS分别为0.41、0.55和0.70元，维持强烈推荐。

　　风险提示:工程企业收入结算进度波动等。

　　世纪鼎利（300050）:收购瑞典公司，进军海外市场

　　事件:世纪鼎利昨日发布公告，拟向全资子公司鼎利通信增资6000万港元，用于公司海外市场销售服务网络的建设；向香港鼎利增资1800万港元，以股权收购的方式控股瑞典AmanziTelAB公司。上述两项目合计需增资7800万港元，拟从公司超募资金中支取等值人民币进行。

　　点评:

　　1.布局海外市场，寻找新的收入来源。公司自成立以来，一直专注国内市场，2010年公司实现总收入4.6亿元，净利润1.9亿元，收入和利润几乎全部来自国内市场。因此，为了有效抵御国内投资可能放缓的风险，公司开始关注海外市场的拓展。本项目的执行将有助于公司海外拓展计划的实施，通过积极参与全球市场的竞争，公司将有望获取新的收入来源。预计通过3-5年的时间，公司海外市场收入将突破3亿元人民币，贡献净利超过1个亿，届时将增厚公司EPS0.46元。

　　2.收购AmanziTelAB，实现产业链有效整合。AmanziTel主要从事移动通信网络测试数据的存储、管理和应用技术及产品的研究开发，该公司在海量数据管理、云计算技术等方面的优势将对世纪鼎利“端到端”数据采集、分析应用形成良好的互补效应，从而为丰富公司产品线，巩固公司在无线网络优化领域的行业地位提供有效保障。本次收购完成后，公司将拥有AmanziTel51%的股权，对剩余49%的股份双方约定，若AmanziTel未来两年平均净利超过100万欧元，公司有权对剩余股份进行收购，价格不超过1000万欧元，且收购发生后两年的平均年净利润不低于100万欧元。同时，AmanziTel原股东承诺，该公司11，12年净利润之和将不低于40万欧元，按照世纪鼎利目前总股本计算，将合计增厚公司EPS0.02元，若按100万欧元计算则将增厚公司EPS0.05元。

　　3.全球市场持续景气护航公司“出海”计划。根据CCID的预测，未来几年全球网络优化市场规模年复合增长率可达6%左右，2011年预计可达114.62亿美元，到2015年可达141.84亿美元。全球市场的持续景气也为公司海外市场的销售创造了有利条件，我们看好公司未来的海外发展。

　　4.维持“短期推荐、长期A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.16元，1.55元，1.98元。对应的动态市盈率分别为26倍，19倍和15倍。维持公司短期推荐、长期A的投资评级。

　　东方园林（002310）:公司80.85万限售股顺利完成交易

　　事件

　　深交所大宗交易平台显示，昨日公司成交了6笔大宗交易，其中大宗交易的卖方，均来自安信证券北京阜成路证券营业部，买入方则为机构专用席位。成交价格为76.57元/股，较公司昨日收盘价80.6元/股折价5%，累计成交80.85万股，累计成交金额6190.68万元。

　　点评

　　限售股平稳交易，公司业绩相应增厚。80.85万股限售股在大宗交易平台顺利完成交易，减少了对于二级市场的冲击。市场之前一直担忧的一大问题得到平稳解决。同时，根据公司之前公布的调解协议，该80.85万股的税后收益归公司所有，粗略估算，按43.12万的持有成本，20%的个人所得税计算，公司将增加营业外收入4918.048万元，相应增厚2011年每股收益0.25元。

　　股价连续下跌，投资价值凸显。公司股价今年遭遇连续下跌，最高跌幅达到41.59%，机构在此时以76.57元的价格付出6000万接盘80.85万股限售股，价格仅较昨日收盘价80.6元折价5%，反映出对于公司目前股价估值优势的认可。另外昨日80.6元的收盘价较公司之前对于骨干中层管理人员股权激励的行权价64.89元溢价仅24.21%，也提供了相当的安全边际。

　　项目进展情况良好，全年业绩快速增长可期。首先，从公司一季报披露的重点项目进展情况看，各重点项目除张北由于特殊原因其余均进展良好，特别是大同、本溪和淄博项目均稳步推进。我们近期对公司个别项目的调研也证实了工程进展情况良好。其次，公司一季度业绩的变脸是非经营性的，剔除期权费用的计提，公司收入增长75.86%，利润总额增长38%，经营稳定。另外收入增速低于市场预期也主要是由于传统的季节性因素造成的。最后，公司协议及合同储量增加，截止1季报披露日，公司新签订框架协议和施工合同8个，合计金额12.24亿元。结合去年的情况看公司大订单的签订往往是在第二季度和第三季度，这也符合行业的特性，我们预计公司今年的订单和合同储量会进一步增加。根据公司对2011年上半年的净利润预测，同比增长在50%-100%之间，我们对此持乐观态度。

　　盈利预测和投资评级:结合市政园林行业的高速增长，公司项目的稳步推进和限售股出售对公司2011年营业外入的正面影响，我们小幅上调公司2011年至2013年每股收益至3.31元、5.3元和8.87元。目前股价对应2011年动态市盈率仅为24倍，存在明显低估，维持公司“买入”评级，目标价137元。

　　风险因素:缺乏足够营运资金的风险。意向书金额不能最终落实的风险。部分合同信用条款限制放宽的风险。房地产调控下，政府财政收入减少，对公司项目付款发生拖延的风险等。

　　中兴通讯（000063）:国民技术（300077）股份有望兑现投资收益，调节2011年业绩的预期趋于明朗

　　1.事件

　　中兴通讯5月17日发布董事会决议公告，审议并通过《关于拟出售国民技术股份有限公司股份的议案》，决议内容同意公司在适当时机、合理价位区间出售国民技术股份，出售数量可酌情处置。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）、2011年以出售国民技术剩余股份兑现的投资收益，调节全年利润的可能性趋于明朗截止国民技术一季报，中兴通讯共持有其2176万股股权，自2011年4月30日解除限售，可以自由流通；5月16日，国民技术实施2010年年度分配方案（每10股送红股5股），该部分股权增加到3264万股。

　　中兴持有的国民技术股权，按5月17日收盘价格（31.35元）计，价值10.23亿；该部分股权，中兴通讯账面价值5.49亿，如果全部出售，可对应4.74亿的税前投资收益，按25%的所得税率扣税后，可贡献每股EPS 0.12元的业绩。

　　3.投资建议

　　我们维持此前对中兴通讯全年的业绩预测，预计中兴通讯2011~2013年的收入分别为849.04亿元、1064.84亿元、1292.16亿元，增速分别为20.84%、25.42%、21.35%；净利润分别为41.31亿元、54.37亿元、69.07亿元，增速分别为27.11%、31.60%、27.05%。

　　不考虑2011年分配预案中的股本转增，2011~2013年的EPS分别为1.44元、1.90元、2.41元，目前股价对应PE 为18倍、14倍、11倍。

　　综合各方面因素，我们认为目前股价已到估值底部，强烈建议买入，维持此前“推荐”评级，目标价36.00~41.20元区间（对应2011年EPS 25.0~28.6倍PE）。

　　4. 风险

　　1）欧洲与爱立信、华为的专利诉讼官司进展情况及结果；

　　2）国内运营商资本开支实际执行进度二季度低于预期的情况。

　海越股份（600387）:海越股份化茧成蝶，崛起中的LPG深加工龙头企业

　　公司简介:海越股份04年上市后，主业为公路业务和加油站业务，并于04年和08年投资了商业地产和创投业务。今年年初，海越公告将建设138万吨LPG大石化和大猫岛成品油库项目，标志着公司大石化战略转型正式启动。

　　盈利预测:根据我们对于未来几年一次性收益和大石化及大猫岛项目达产后的盈利假设，我们预计公司11-16年摊薄后EPS分别为1.16元、1.56元、1.76元，2.4元、4.8元和5.4元。依照DCF法测算，我们预计公司的合理股价为21元，首次给予公司买入评级。