新三板淘金记
作者：万晶 钱杰来源：中国证券报·中证网　　2011-03-09 07:17:00
　　“投资新三板比创业板更需要火眼金睛，需要对公司有更多的了解和更深入的研究。”眼下，新三板扩容渐行渐近，投资新三板公司五年的深圳投资者于博士（化名）却别有一番感触：“与创业板公司相比，新三板公司模式更新、所处阶段更早，很多公司前途未卜、风险更大。”

　　2006年1月，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点启动，起初对个人投资者没有限制，于博士便率先参与其中。2009年7月，新三板相关制度调整，仅对机构投资者开放。不过，此前已购买股份的个人投资者仍可继续买卖该公司股份。于博士成了为数不多能够继续投资新三板公司的个人投资者。

　　在新三板淘金，于博士不仅研究公开报表，还持续关注公司动向，经常给公司打电话咨询，每次公司召开股东大会他都会不远千里前往参加，与公司高管直接对话。

　　新三板公司独特的商业模式和创新技术让于博士研究起来颇为费劲。不少公司堪称“创业板中的创业板”。于博士曾购买的一只高价医药股突然出现亏损，让他紧张了一阵子。经过调研，他发现该公司亏损的原因是研发投入大，不过该公司已手握多项国际重大专利，具有爆发性增长潜力，所以他继续看好这家公司。另一家徘徊在传统行业里的公司，即使股价跌至1元多，于博士也迟迟没有下手。

　　对于自己购买的新三板股票，于博士信心满满。多年来，他一直只买不卖，坚信新三板扩容和转板一定会到来。由于持续不断的关注，他常常能够“捡漏”。去年由于一家新三板公司某小股东出现资金问题急需转让股份，该公司股价从4元多跌至3元左右。一直是该公司股东的于博士果断接手，目前的成交价已涨至9元。

　　“新三板市盈率普遍只有二十倍，创业板有六七十倍，这是因为新三板流动性差，受关注少。等到扩容和开放之后，流动性会得到提升，届时新三板估值会提高，创业板估值会相应下降。”于博士表示，他目前正在加紧研究新三板公司。一旦新三板市场对散户再次开放，他准备追加投资。

　　像于博士这样紧盯新三板投资机会的个人和机构不在少数。长期从事新三板公司推荐业务的金元证券代办股份转让部董事总经理陈永飞最近接到不少咨询电话，“有炒股大户，也有私募和创投机构，他们都对淘金新三板充满兴趣，尤其是对于有望首批进入扩容试点的十余家高新园区里的创新型企业，不少创投机构都在加紧调研。”

　　新三板扩容消息传出以来，新三板公司股价已水涨船高。中关村挂牌交易系统显示，有的新三板公司目前只有报买的，没有报卖的。有的新三板公司股票报卖价已超出报买价的一倍，股东惜售心态十分明显。

　　二级市场买家增加，各路资金纷纷涌向新三板公司的定向增发。目前买入新三板公司股票的方法只有两种：一是通过报价转让系统交易；二是通过定向增发成为新股东。由于原有股东惜售，投资者很难从报价转让系统买到股票，于是便纷纷盯上定向增发。

　　“去年新三板公司定向增发的市盈率平均在20倍左右，现在已升到30倍左右。”陈永飞预计，今年一大批新三板公司都会推出定向增发计划，市场能够接受的定向增发市盈率会节节攀升。

　　在陈永飞看来，随着园区试点扩容、做市商制度引入和转板机制等改革措施不断落实，新三板市场将发展成为真正意义上的中国版纳斯达克。不过，新三板市场是高风险的投资市场，挂牌公司质地良莠不齐，不适合所有投资者参与。“新三板公司和中小板、创业板公司不同，新三板公司是处于初创期的创新类企业，成长风险较大，有的企业在经过定向增资后可以做大，有的企业可能做不大，最终能转板并使股东获取高收益的肯定只是少数。”